Ориентация на денежные потоки определяется требованием инвесторов к высокой ликвидности и прибыльности своих капиталовложений. Динамичное развитие НТП определяет востребованность формирования компанией свободных финансовых ресурсов для снижения рисков упущенной выгоды у собственников.

Будущие денежные потоки являются трудно прогнозируемыми величинами, однако ориентация на них позволяет сформировать четкие цели для менеджмента компании при выборе новых направлений инвестирования.

Основной инструментарий этой системы разработан для инвестиционного анализа и предполагает прогнозирование не только денежных потоков, но и уровня риска, сопровождающего их формирование. Одним из наиболее значимых вопросов при использовании модели денежных потоков является динамичность ставки дисконтирования и методы ее определения.

Безусловно, стоимость капитала должна оцениваться на основании альтернативных источников его привлечения или размещения, т.к. субъективные взгляды инвесторов/кредиторов на вопрос доходности своих вложений могут существенно различаться.

Определение ставки дисконтирования открывает перед менеджментом возможности ее корректировок в будущем, на основании снижения рисков функционирования бизнеса. Риск может оцениваться по средневзвешенной стоимости капитала компании (WACC) или по среднерыночной (среднеотраслевой) доходности бизнеса. Идеального метода расчета ставки дисконтирования на длительный период не существует. Большинство расчетов содержат субъективные оценки, однако, управленческое воздействие на ключевые факторы, формирующие ставку дисконтирования компании, позволяют в будущем корректировать ее, тем самым повышая фундаментальную стоимость для акционеров.

Для инвесторов важнейшим параметром компании является денежный поток, который может быть извлечен из действующей бизнес-модели, без ущерба для ее функционирования на текущих уровнях. Такой денежный поток получил название «свободного» (FCF).

Расчет свободного денежного потока проводится по формуле:

где EBIT – операционная прибыль компании;

Т – Ставка налога на прибыль;

ΔNCWC – изменения в чистом оборотном капитале.

Таким образом, инвестор получает чистый финансовый результат от функционирования бизнеса, а также возврат ранее инвестированного в основные средства и нематериальные активы капитала, за вычетом необходимых капиталовложений в деятельность компании.

Стоимость компании в этом случая рассчитываятся по следующей модели:

При использовании такого варианта расчетов следует понимать, что средневзвешенная стоимость компитала корпораии не является константой, а значит, вероятнее всего будет изменяться в будущем. Это приводит нас к необходимости дополнительно модицифировать модель расчета стоимости сцелью максимального учета фактора цены используемого капитала:

Это также будет подталкивать менеджмент к ограничению неэффективного использования капитала.